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Opções históricas do VIX.
Eu estou olhando esses dados: ligue e coloque opções no VIX. Estou interessado em cotações diárias (todas as greves e maturidades) para - pelo menos - 2009/10. Você poderia listar o link de possíveis fontes? e instruções de download baseadas em esperiencia ?. A maioria das fontes que já chequei permitem que você baixe dados de opções de VIX somente além dos dados de opções S & amp; P500, que eu não preciso. Desde já, obrigado. Qualquer sugestão é mais do que bem-vinda.
Infelizmente, não existe uma fonte confiável publicamente disponível para dados históricos de opções VIX. Além disso, provavelmente, além das opções de VIX, você pode precisar de dados de futuros subjacentes correspondentes para fazer análises (não apenas o preço spot VIX correspondente).
Você sempre pode ir com um fornecedor comercial estabelecido, é claro.
Interactive Brokers oferece dados históricos para opções VIX. Você precisa ter uma conta, além disso - downloads de dados históricos disponíveis sem custo extra. Você precisa escrever algum código para baixar os dados e lidar com as violações de estimulação e restrições de solicitação de API (não mais de 2000 barras retornadas por solicitação), então você precisaria dividir a duração do tempo em várias pequenas, se você precisar baixar mais dados que não se enquadram nesse limite.
Alternativamente, você pode procurar uma ferramenta como esta, eu decidi que é muito mais fácil do que gastar tempo para codificar minha própria solução.
Questão de opções de chamadas VIX.
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Questão de opções de chamadas VIX.
Sim, você pode fechar posições nas opções de VIX, como você gostaria de qualquer opção - como você menciona, é a incapacidade de exercer antes do vencimento que é diferente de uma opção tradicional de estilo americano. No entanto, como tão poucas opções são realmente exercidas de qualquer maneira e a grande maioria das posições está simplesmente fechada antes do vencimento, não é tão diferente do que você provavelmente faria para qualquer outra opção. Eles são liquidados em dinheiro para que você possa teoricamente esperar até a liquidação para obter seu lucro se estiver no dinheiro, se você quisesse, mas a maioria optará por fechar, particularmente tendo em vista os shenanigans às vezes durante a noite que ocorrem com as opções VIX, pois o acordo é com base na impressão de abertura na manhã da expiração e coisas estranhas podem acontecer durante a noite.
@ kenw232 - Opções assustadoras de comercialização de produtos VIX. A lista abaixo é treze (13) itens a serem considerados ao negociar opções de VIX.
1. Sua conta de corretagem precisa ser uma conta de margem e você precisa se inscrever para negociação de opções. Existem vários níveis de negociação de opções disponíveis (por exemplo, o primeiro nível permite chamadas cobertas). Minha experiência é que, para negociar as opções VIX, você precisará ser autorizado a negociar no segundo nível. Esses níveis variam de corretagem para a corretora, então você terá que perguntar o que é necessário para ser opções longas de VIX. Se você está apenas entrando em negociação de opções, isso é tão alto quanto você quer ir de qualquer maneira. Vender chamadas nuas, por exemplo, não é algo para um novato tentar.
Alguém tem um gráfico comparando essa falta exata de rastreamento preciso? Seria spot VIX vs "CBOE S & amp; P 500 VIX Cash (VIY00) & quot; em www barchart com / charts / futures / VIY00?
O que significa "VRO" significa, e obrigado antecipadamente.
É a cotação de liquidação final para opções vix.
A opção VIX último comércio é relatada em incrementos de centavo, mas BidxAsk está em 0.05 incrementos.
Por que não consigo colocar uma ordem limite em dizer 0,27, tem que estar em 0,25 ou 0,3? Obrigado!
Stock Spread.
Nota: EFPs são simplesmente definidos como um contrato de bolsa de estoque e SSF correspondente com uma proporção de 100: 1.
Opções de propagação.
Distribuição garantida de Futuros.
Smart-Routed Futures Spread.
Os spreads de futuros também podem ser definidos como combos Smart-routed (não garantidos). Ao colocar um pedido para um combo não garantido da API, o sinalizador não garantido deve ser definido como 1. Os dados históricos para spreads de futuros encaminhados inteligentemente geralmente estão disponíveis na API com as assinaturas de dados de mercado necessárias.
Inter-Commodity Futures.
Para os futuros Inter-Commodity, o campo 'Local Symbol' no TWS é usado para o campo 'Símbolo' na definição do contrato da API, por exemplo, "CL. BZ". São sempre combos garantidos, o que é o padrão na API.
Por favor, fique atento ao fato de que os intercâmbios inter-commodities são oferecidos diretamente pela troca e, portanto, eles são encaminhados diretamente, embora as pernas tenham diferentes subjacentes. Somente em tempo real, e não histórico, os dados são oferecidos para contratos de propagação entre commodities através da API.
Também é possível, em muitos casos, criar uma propagação dos mesmos contratos futuros em um spread inter-commodities que seja encaminhado inteligentemente e não garantido. Os dados históricos para este spread geralmente estarão disponíveis na API. Além disso, dados históricos para contratos de spread expirado não estão disponíveis no TWS ou na API.
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O Balanço do Comércio.
Boletim de volatilidade do mercado: os corretores interativos aumentam os requisitos de margem na sequência de preocupações geopolíticas.
27 de setembro de 2017 às 10h31.
As ações avançam na sessão da manhã à medida que a geopolítica recua e a reforma tributária ocupa um lugar central. Será que os futuros ciclos econômicos dos EUA serão mais difíceis? VIX procura testar o mínimo encontrado em junho passado; Vemos o potencial de turbulência em torno de 9,37 ou mais. O IB aumentou os requisitos de margem em produtos relacionados à volatilidade na semana passada; procurando por leitores para compartilhar sua tomada. Entrevista chegando: Queremos suas perguntas para Bill Valentine!
Os estoques não foram apenas fechados em plano ontem, mas também foram extremamente limitados para a sessão, já que os novos desenvolvimentos foram relativamente suaves na frente geopolítica. No entanto, verificamos um pouco de recuperação no setor de tecnologia (XLK).
Fonte: CNBC, gráfico de 5 dias da XLK.
Não surpreendentemente, a falta geral de movimento em ações foi acompanhada por um retorno do VIX (VXX, TVIX, UVXY) em território de um único dígito na sessão de pós-horas.
A presidente da Fed, Janet Yellen, tomou um tom nebuloso em seu discurso ontem, reforçando as intenções de aumentos graduais graduais, apesar da incerteza em torno da inflação.
Um par de declarações-chave do discurso foram (1) "seria imprudente manter a política monetária em espera até a inflação voltar para 2%", e (2) o Fed "também deve ser cauteloso em avançar gradualmente".
Em resposta, o mercado de futuros do Fed Funds teve expectativas de pelo menos um aumento de taxas em dezembro, aumentando de 72,3% para 83,1% em segunda-feira:
Apesar dos mercados de ações (SPY, DIA, IWM, QQQ) até agora eliminar os comentários de Yellen, sua declaração contribuiu para o fortalecimento contínuo do dólar:
Também contribuíram para a força do dólar as preocupações políticas emanadas da Alemanha, Espanha e Japão.
Dirigindo-se ao sino de abertura, os futuros da ES aumentaram um pouco, talvez, à medida que os mercados antecipam o discurso de Trump em Indianápolis, onde se espera que ele delineie seu plano de reforma tributária.
Fonte: Interactive Brokers: S & amp; P Futures.
Dr. Conerly ressalta que um líder empresarial com 25 anos de experiência no final de 1982 teria experimentado cinco recessões, enquanto que um líder empresarial de experiência equivalente em 2007 só teria experimentado dois.
Usando o desvio padrão das taxas de crescimento para avaliar os ciclos econômicos, o autor observa um período de relativa estabilidade de 1983 a 2007:
Os cálculos do Dr. Bill Conerly baseados em dados do Bureau of Economic Analysis.
Ele adota a referência ao período entre 1983 e 2007 como "A Grande Moderação", identificando cinco fatores que contribuíram para ele e avaliando como cada fator pode afetar os ciclos econômicos que avançam.
Sua conclusão? "Os booms serão mais boomier e os bustos serão mais picantes".
No contexto do caminho projetado da economia dos EUA, busts bustier não são desejáveis.
Embora o foco do Dr. Conerly seja principalmente sobre como as empresas devem se preparar para ciclos econômicos mais dramáticos, sua previsão certamente terá implicações significativas para os mercados. À luz de sua análise, oferecemos algumas perguntas para que os leitores compartilhem suas idéias:
Você concorda que o futuro manterá ciclos "boomier and bustier"? Em que grau você acha que os mercados de renda fixa e / ou de renda fixa irão seguir? Isso influencia sua estratégia de negociação / investimento ou, alternativamente, o que você precisa ver na economia para que sua estratégia de investimento mude? Compartilhe suas idéias no tópico do comentário.
Pensamentos sobre a volatilidade.
Fonte: Interactive Brokers.
À medida que nos aproximamos do aberto, o VIX afunda mais uma vez sub-10. Isso é ótimo para comerciantes e ETPs curtos VIX, como XIV ou SVXY. Qualquer e qualquer possível preocupação em relação à geopolítica conseguiu empurrar spot vol para um valor máximo de 11,2 ou mais. Nós argumentamos que o alvo parece ser cerca de 9,5 na próxima sessão ou duas.
De volta a 9 de junho, o spot VIX tocou até 9.37 momentos antes do "Tech Wreck" que o empurrou um pouco mais alto em ordem curta:
À medida que os comerciantes de volumes testam os níveis mais baixos de vol, vemos esse nível de 9,37 como uma área potencial que poderia ficar bastante nervosa. Para ser claro, ausente algum choque exógeno (sempre uma possibilidade), vemos vol para mais baixo para repetir essas regiões. O fracasso da fuga de segunda-feira reforça essa visão.
Nós ouvimos muito ultimamente em nossos tópicos de comentários e também no Twitter sobre os requisitos de margem aumentada dos Interactive Brokers nos ETPs curtos, como o XIV. Este é um tema importante relacionado à volatilidade no momento, e queremos dedicar os pensamentos de hoje sobre o volume para discussões adicionais sobre o fórum.
Este tópico tem atraído maior conhecimento nos tópicos de comentários de nossos artigos há algum tempo. Alguns consideram que este é IB protegendo-se e seus clientes. Alguns argumentam que talvez o IB esteja assustando uma base de clientes importante. Outros fizeram a afirmação de que seu comportamento limita com o predatório, pois ele despeja os tomadores de posição de suas posições nos melhores momentos para re-up.
Ouvimos anedotas semelhantes relacionadas aos requisitos de margem de crescimento TD Ameritrade neste produto.
Igorvass compartilhou isso no MVB de ontem, já que as mudanças na margem do corretor apareceram mais uma vez no tópico da discussão:
Pretendemos fazer uma peça mais encorpada sobre este assunto nos próximos dias. Francamente, primeiro pensamos que era meramente interessante; parece ser atravessar o limiar para ser potencialmente importante em termos de impactar as contas no indivíduo e talvez até o nível agregado, uma vez que um tipo de "aperto curto" é criado.
No entanto, descobrimos que algumas das melhores perspectivas que podemos esperar para vir diretamente de você, nossa base de leitores. Começando apenas com o aviso do IB, quais são seus pensamentos sobre esse assunto? Você recebeu notificações de seu corretor em relação a esses produtos? Você acredita que este é o corretor que se protege e seus clientes, ou isso equivale a algo mais sinistro? Pensamentos bem-vindos, e nós provavelmente vamos tecê-los em nossa próxima peça que fornecerá nossa visão sobre o assunto.
A volatilidade orgânica observada nas opções de ATM nos futuros da S & amp; P 500 foi negociada desde a última sessão gravada. O estrondo mensal tinha negociado abaixo de US $ 40, apenas alguns dias atrás, à medida que o contrato negociava em 6,9-vol.
Vemos o trimestral como o mais suscetível a uma queda nesta mistura. Embora nos perguntemos se as discussões do teto da dívida do Congresso manterão o contrato Dec29 mais rígido do que seria o caso. Verificamos o contexto para um spread mais amplo do que o habitual entre os contratos mensais e trimestrais por esse motivo.
Ainda assim, permanecemos vendedores do condor de ferro trimestral modificado. As pernas que se assemelham às mostradas abaixo são bastante razoáveis para nossa visão.
Se esta é a primeira vez que lê Market Volatility Bulletin, obrigado por tentar. Se você é um regular, agradecemos as suas contribuições em curso na seção de comentários. Como sempre, as idéias de comércio, perguntas e compartilhamento geral são apreciados.
Por fim, temos uma entrevista de Q & amp; A com Bill Valentine, CFA na semana que vem. O Sr. Valentine escreveu um livro branco convincente intitulado "O Short Vol é um comércio lotado?" mais ou menos um mês atrás. Nós pensamos que vale a pena ler isso, e gostaríamos de obter quaisquer perguntas que você possa ter. Nós começamos algumas dúvidas nos tópicos do comentário, e também algumas mensagens privadas para nós: obrigado. Por favor, continue com eles, e estamos ansiosos para a entrevista na próxima semana.
Na seção de introdução, falamos do discurso do presidente Yellen ontem. Para a nossa análise recente sobre a probabilidade de um potencial confronto entre o mercado de futuros do Fed e o Federal Reserve, confira o nosso recente artigo Yellen Channels Her Inner Tom Petty: "Não, eu não vou voltar".
Por favor considere nos seguir.
Divulgação: Eu sou / nós somos curtos SPY.
Eu escrevi este artigo, e ele expressa minhas próprias opiniões. Não estou recebendo compensação por isso (além da Seeking Alpha). Não tenho nenhum relacionamento comercial com nenhuma empresa cujo estoque é mencionado neste artigo.
Divulgação adicional: negociamos ativamente os mercados de futuros, potencialmente ocupando várias posições em qualquer dia, longo e curto. É nossa crença que o S & amp; P 500 está significativamente sobrevalorizado. Como tal, normalmente temos uma posição curta líquida usando opções de ES e futuros.
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Antecipando o "choque VIX", os corretores interativos levantam margens de volatilidade.
Mesmo que o VIX tenha continuado a colocar novos mínimos em todos os tempos, incapazes de se recuperar do domínio de um único dígito, onde gastou uma quantidade recorde de tempo em 2017, os avisos sobre um aumento potencial no índice de volatilidade têm crescido nas últimas semanas .
Na semana passada, em uma nota que examina o que pode acontecer "se o VIX for bananas", o Chris Metli da Morgan Stanley advertiu que é fácil ficar entorpecido com o ambiente de baixa volatilidade e os riscos que apresenta. Ao tentar escolher uma viagem em vol foi uma tarefa errada, Metli disse que enfocando os riscos resultantes do volume tão baixo não é, e advertiu que o baixo volume produziu um regime em que os riscos são assimétricos e negativamente convexos, sendo assim Preparado para relaxar é crítico. "Esta não é uma chamada que está a ponto de aumentar, mas você precisa de um plano se o fizer", ele fez eco de muitos outros avisos similares emitidos nos últimos meses.
Claro, embora ninguém possa saber quando uma explosão VIX poderia ocorrer, Morgan Stanley explicou o que poderia catalisar um aumento tão violento da volatilidade, mostrando que "apenas" um selloff S & amp; P 500 de um a 3% a 4% poderia resultar em uma Onda de 12 pontos VIX, um relacionamento que a MS mostrou através da gama em produtos relacionados com vol, onde a demanda por futuros VIX de três fontes principais poderia resultar em 100 mil contratos ($ veia de 100 mil milhões) para comprar em um movimento menor de 3,5% em SPX. Para o contexto VIX futuros ADV no ano passado é de 230.000 (embora tenha aumentado para 700.000 em grandes selloffs).
Para aqueles que faltaram, abaixo, recapitulamos alguns dos pontos salientes do que aconteceria se o S & P 500 caiu 3,5% hoje, com base nos cálculos de Morgan Stanley:
Primeiro, o VIX pode subir até 12 pontos. Quando a volatilidade é baixa, tende a se mover muito para uma dada mudança no S & amp; P 500. Esse efeito provavelmente será exacerbado agora porque a) inclinação é íngreme (e VIX rola a inclinação em um selloff) e b) muitos Os jogadores do mercado VIX são curtos. Levando essas dinâmicas em consideração as estimativas do QDS, o VIX poderia aumentar.
12 pontos por declínio de 3,5% em 1 dia no SPX. Claro, um movimento muito menor no VIX seria suficiente para resultar em perdas maciças entre a comunidade de vendas de vôos de acordo com os cálculos anteriores do Marko Kolanovic da JPM. Apenas quanto a respeito, se os futuros de VIX se aproximarem de + 100% em um único dia, existe o risco de os fornecedores de ETP VIX inversos cobrir os futuros VIX vendidos para proteger os produtos. Isso ocorre porque há uma falta de correspondência no hedge se os futuros VIX aumentarem mais de 100% - os ETP inversos não podem ir abaixo de zero (-100%), mas a perda em uma posição VIX futura pode ser superior a -100%. Para XIV (segurando.
73.000 contratos curtos), o prospecto indica que ele irá relaxar se o NAV cai mais de 80% intraday, com investidores recebendo o valor do final do dia. Dado que este é um limiar conhecido, qualquer coisa próxima a uma mudança de + 80% nos futuros VIX provavelmente provocaria a compra (pelo provedor ETN e / ou participantes do mercado) em antecipação ao desenrolar. Observe que, como o XIV é um ETN, os investidores recebem o valor teórico do índice com base em suas regras, e não o que o fornecedor realmente negocia. SVXY (holding.
37,000 contratos curtos) não tem um limite estabelecido para relaxar de acordo com seu prospecto. Dito que os futuros do VIX atualmente têm um requisito de margem de.
45% do nocional para a média dos dois contratos da frente e qualquer declínio no valor das ETPs inversas para esses níveis poderia desencadear um rápido desenrolado forçado. Note-se que o SVXY é um ETF, pelo que o NAV baseia-se nas participações reais do fundo no final do dia.
Adicionando a dor - em dias após o choque inicial - seria o fluxo de anuidade e desentendimento de paridade de risco. Ambos os investidores são lentos em comparação com o mercado VIX - as anuidades serão vendidas ao longo de vários dias, começando o dia após um selloff. Os fundos de paridade de risco são mais discricionários, e o suprimento pode ocorrer por semanas. Contudo, dada a alta alavancagem resultante do ambiente de baixa volatilidade, o seu potencial de oferta é grande e pode prolongar qualquer desaceleração. Entre os três jogadores de três vol, uma queda de 3% no S & P resultaria na venda forçada de cerca de US $ 60 bilhões em um dia, crescendo para US $ 140 bilhões, se o mergulho acelerar para -5% intradía.
Em um relatório separado, também discutido aqui anteriormente, Francesco Filia, da Fasanara Capital, revelou o que o "cenário de eliminação" - um em que o VIX deveria dobrar de seu nível atual na faixa de 9/10 para 18/20 - pareceria para vendedores de volume . Em uma palavra, seria um desastre absoluto.
Nossa análise mostra que, se o VIX for de 9,60 a 18/20 em valores absolutos (foi aproximadamente 40, tão recentemente como agosto de 2018) e permanece lá por 8/10 dias em atraso, os ETF VIX podem ficar até 55 %. Posições curtas em ETFs de longo prazo podem então perder até 250% de capital com VIX em 20. As perdas são mais elevadas no caso de um atraso mais amplo da estrutura do prazo do VIX (ou seja, contratos de negociação mais altos do que os contratos de volta), ou o VIX mais longo permanece elevado em atraso ou, claramente, quanto mais alto ele vai. Por exemplo, se VIX quadruplica daqui para 40, as perdas em uma posição UVXY equivaleriam a 656% surpreendentes!
Nós criamos todos os itens acima, porque, como Morgan Stanley disse: "Este não é um chamado que voe está prestes a aumentar, mas você precisa de um plano se o fizer" e pelo menos uma troca está fazendo exatamente isso.
Em um aviso aos clientes enviados no final da sexta-feira, a Interactive Brokers admite que está começando a se preocupar com os recentes mínimos record VIX e, como resultado, após o processamento de vencimento em 19 de agosto, "Interactive Brokers irá implementar maiores requisitos de margem de volatilidade Produtos ".
Enquanto o aviso do IB possuía uma dose usual de babados e admoestações genéricas.
O VIX estabeleceu novos mínimos históricos ao longo do último mês. A dinâmica dos preços desse produto é tal que pode ter aumentos de preços relativos muito elevados durante um período de tempo muito curto nas notícias e outros fatores do mercado. Em reconhecimento ao risco especial de aumento súbito, grandes aumentos na volatilidade do mercado, inerentes aos Produtos de Volatilidade, como a VIX, os Interactive Brokers implementarão requisitos de margem maior para Produtos de Volatilidade após o processamento de validade no sábado, 19 de agosto.
. Foi surpreendentemente claro em quais são os parâmetros específicos do movimento antecipado, a saber:
A política de margem do IB será considerar os cenários de resultados do mercado sob os quais o VIX pode subir para um preço de 18 (mesmo quando atualmente tem preço muito menor) e sob o qual os outros produtos de volatilidade podem aumentar em graus proporcionalmente similares.
Em outras palavras, o IB está começando a se preparar para o dia em que o VIX se dobra dos níveis atuais, que como Fasanara mostrou acima, é suficiente para acabar com a maioria dos vendedores de voltagem e, no caso de aqueles com shorts de volatilidade nua e alavancada, resulta em perdas superiores a 600%.
Quem será impactado:
Se você tem posições em Produtos de Volatilidade que têm risco em grandes movimentos ascendentes de volatilidade do mercado, sua margem pode aumentar significativamente.
Claro, uma vez que a volatilidade é a "segurança de fulcro" da natureza de mercado reflexiva de hoje - um aumento nas ações de envio do VIX é menor ou um crash do mercado levou a uma onda VIX? - o próprio fato de que a alavancagem vol-linked está prestes a ser agressivamente cortada primeiro por um, então por muitas mais, se não todas as trocas, à medida que nos dirigimos ao período crítico para a queda da volatilidade, essas advertências poderiam criar uma profecia auto-realizável, segundo a qual os aumentos de margem são o próprio catalisador que leva a um aumento da volatilidade.
Seja como for, o que acontece nas próximas duas semanas continua a ser visto. No ínterim, o IB disse que "com efeito imediato, aumentará seus requisitos de margem inicial em produtos de volatilidade de forma consistente com os próximos aumentos de 19 de agosto na margem de manutenção".
O que isso significa é que os vendedores de volume agora terão que pagar uma margem adicional substancial (ou seja, dinheiro) para novas posições de curto volume e, em duas semanas, as margens de manutenção para cargos legados serão igualmente afetadas. Isso também significa que, a menos que os comerciantes de curto volume tenham uma quantidade generosa de dinheiro ao redor, não terão escolha senão fechar as posições existentes, no processo de envio vol, e VIX, maior se for puramente mecanicamente.
O IB também adverte especificamente os vendedores inversos:
Alguns produtos de volatilidade possuem características "ultra" e "inversas". Espera-se que os produtos Ultra tenham retornos diários maiores do que os produtos normais, enquanto que os produtos inversos devem ter retornos que são do signo oposto aos produtos normais. Portanto, espera-se que um aumento na volatilidade do mercado resulte em uma diminuição no preço de um produto de volatilidade inversa. Como conseqüência, por exemplo, sob a nova política, a margem em uma chamada curta nua aumentará para um produto normal, enquanto a margem para uma colocação curta nua aumentará para um produto inverso.
Esta margem de margem inesperada em todo o universo vol por Interactive Brokers (para ser seguido por sua concorrência) é especialmente notável porque há um mês atrás, o Bank of America alertou que o momento mais perigoso para os mercados "virá em 3-4 meses" ou 2- 3 meses a partir de hoje, quando a confluência da negociação adversa do teto da dívida, o lucro decepcionante do terceiro trimestre e o balanço do Fed, desenrolam-se, convergem para um grande risco de choque.
É precisamente este "evento" que Interactive Brokers é o primeiro a admitir que pode ter consequências drásticas no mercado.
O Balanço do Comércio.
Boletim de volatilidade do mercado: os corretores interativos aumentam os requisitos de margem na sequência de preocupações geopolíticas.
27 de setembro de 2017 às 10h31.
As ações avançam na sessão da manhã à medida que a geopolítica recua e a reforma tributária ocupa um lugar central. Será que os futuros ciclos econômicos dos EUA serão mais difíceis? VIX procura testar o mínimo encontrado em junho passado; Vemos o potencial de turbulência em torno de 9,37 ou mais. O IB aumentou os requisitos de margem em produtos relacionados à volatilidade na semana passada; procurando por leitores para compartilhar sua tomada. Entrevista chegando: Queremos suas perguntas para Bill Valentine!
Os estoques não foram apenas fechados em plano ontem, mas também foram extremamente limitados para a sessão, já que os novos desenvolvimentos foram relativamente suaves na frente geopolítica. No entanto, verificamos um pouco de recuperação no setor de tecnologia (XLK).
Fonte: CNBC, gráfico de 5 dias da XLK.
Não surpreendentemente, a falta geral de movimento em ações foi acompanhada por um retorno do VIX (VXX, TVIX, UVXY) em território de um único dígito na sessão de pós-horas.
A presidente da Fed, Janet Yellen, tomou um tom nebuloso em seu discurso ontem, reforçando as intenções de aumentos graduais graduais, apesar da incerteza em torno da inflação.
Um par de declarações-chave do discurso foram (1) "seria imprudente manter a política monetária em espera até a inflação voltar para 2%", e (2) o Fed "também deve ser cauteloso em avançar gradualmente".
Em resposta, o mercado de futuros do Fed Funds teve expectativas de pelo menos um aumento de taxas em dezembro, aumentando de 72,3% para 83,1% em segunda-feira:
Apesar dos mercados de ações (SPY, DIA, IWM, QQQ) até agora eliminar os comentários de Yellen, sua declaração contribuiu para o fortalecimento contínuo do dólar:
Também contribuíram para a força do dólar as preocupações políticas emanadas da Alemanha, Espanha e Japão.
Dirigindo-se ao sino de abertura, os futuros da ES aumentaram um pouco, talvez, à medida que os mercados antecipam o discurso de Trump em Indianápolis, onde se espera que ele delineie seu plano de reforma tributária.
Fonte: Interactive Brokers: S & amp; P Futures.
Dr. Conerly ressalta que um líder empresarial com 25 anos de experiência no final de 1982 teria experimentado cinco recessões, enquanto que um líder empresarial de experiência equivalente em 2007 só teria experimentado dois.
Usando o desvio padrão das taxas de crescimento para avaliar os ciclos econômicos, o autor observa um período de relativa estabilidade de 1983 a 2007:
Os cálculos do Dr. Bill Conerly baseados em dados do Bureau of Economic Analysis.
Ele adota a referência ao período entre 1983 e 2007 como "A Grande Moderação", identificando cinco fatores que contribuíram para ele e avaliando como cada fator pode afetar os ciclos econômicos que avançam.
Sua conclusão? "Os booms serão mais boomier e os bustos serão mais picantes".
No contexto do caminho projetado da economia dos EUA, busts bustier não são desejáveis.
Embora o foco do Dr. Conerly seja principalmente sobre como as empresas devem se preparar para ciclos econômicos mais dramáticos, sua previsão certamente terá implicações significativas para os mercados. À luz de sua análise, oferecemos algumas perguntas para que os leitores compartilhem suas idéias:
Você concorda que o futuro manterá ciclos "boomier and bustier"? Em que grau você acha que os mercados de renda fixa e / ou de renda fixa irão seguir? Isso influencia sua estratégia de negociação / investimento ou, alternativamente, o que você precisa ver na economia para que sua estratégia de investimento mude? Compartilhe suas idéias no tópico do comentário.
Pensamentos sobre a volatilidade.
Fonte: Interactive Brokers.
À medida que nos aproximamos do aberto, o VIX afunda mais uma vez sub-10. Isso é ótimo para comerciantes e ETPs curtos VIX, como XIV ou SVXY. Qualquer e qualquer possível preocupação em relação à geopolítica conseguiu empurrar spot vol para um valor máximo de 11,2 ou mais. Nós argumentamos que o alvo parece ser cerca de 9,5 na próxima sessão ou duas.
De volta a 9 de junho, o spot VIX tocou até 9.37 momentos antes do "Tech Wreck" que o empurrou um pouco mais alto em ordem curta:
À medida que os comerciantes de volumes testam os níveis mais baixos de vol, vemos esse nível de 9,37 como uma área potencial que poderia ficar bastante nervosa. Para ser claro, ausente algum choque exógeno (sempre uma possibilidade), vemos vol para mais baixo para repetir essas regiões. O fracasso da fuga de segunda-feira reforça essa visão.
Nós ouvimos muito ultimamente em nossos tópicos de comentários e também no Twitter sobre os requisitos de margem aumentada dos Interactive Brokers nos ETPs curtos, como o XIV. Este é um tema importante relacionado à volatilidade no momento, e queremos dedicar os pensamentos de hoje sobre o volume para discussões adicionais sobre o fórum.
Este tópico tem atraído maior conhecimento nos tópicos de comentários de nossos artigos há algum tempo. Alguns consideram que este é IB protegendo-se e seus clientes. Alguns argumentam que talvez o IB esteja assustando uma base de clientes importante. Outros fizeram a afirmação de que seu comportamento limita com o predatório, pois ele despeja os tomadores de posição de suas posições nos melhores momentos para re-up.
Ouvimos anedotas semelhantes relacionadas aos requisitos de margem de crescimento TD Ameritrade neste produto.
Igorvass compartilhou isso no MVB de ontem, já que as mudanças na margem do corretor apareceram mais uma vez no tópico da discussão:
Pretendemos fazer uma peça mais encorpada sobre este assunto nos próximos dias. Francamente, primeiro pensamos que era meramente interessante; parece ser atravessar o limiar para ser potencialmente importante em termos de impactar as contas no indivíduo e talvez até o nível agregado, uma vez que um tipo de "aperto curto" é criado.
No entanto, descobrimos que algumas das melhores perspectivas que podemos esperar para vir diretamente de você, nossa base de leitores. Começando apenas com o aviso do IB, quais são seus pensamentos sobre esse assunto? Você recebeu notificações de seu corretor em relação a esses produtos? Você acredita que este é o corretor que se protege e seus clientes, ou isso equivale a algo mais sinistro? Pensamentos bem-vindos, e nós provavelmente vamos tecê-los em nossa próxima peça que fornecerá nossa visão sobre o assunto.
A volatilidade orgânica observada nas opções de ATM nos futuros da S & amp; P 500 foi negociada desde a última sessão gravada. O estrondo mensal tinha negociado abaixo de US $ 40, apenas alguns dias atrás, à medida que o contrato negociava em 6,9-vol.
Vemos o trimestral como o mais suscetível a uma queda nesta mistura. Embora nos perguntemos se as discussões do teto da dívida do Congresso manterão o contrato Dec29 mais rígido do que seria o caso. Verificamos o contexto para um spread mais amplo do que o habitual entre os contratos mensais e trimestrais por esse motivo.
Ainda assim, permanecemos vendedores do condor de ferro trimestral modificado. As pernas que se assemelham às mostradas abaixo são bastante razoáveis para nossa visão.
Se esta é a primeira vez que lê Market Volatility Bulletin, obrigado por tentar. Se você é um regular, agradecemos as suas contribuições em curso na seção de comentários. Como sempre, as idéias de comércio, perguntas e compartilhamento geral são apreciados.
Por fim, temos uma entrevista de Q & amp; A com Bill Valentine, CFA na semana que vem. O Sr. Valentine escreveu um livro branco convincente intitulado "O Short Vol é um comércio lotado?" mais ou menos um mês atrás. Nós pensamos que vale a pena ler isso, e gostaríamos de obter quaisquer perguntas que você possa ter. Nós começamos algumas dúvidas nos tópicos do comentário, e também algumas mensagens privadas para nós: obrigado. Por favor, continue com eles, e estamos ansiosos para a entrevista na próxima semana.
Na seção de introdução, falamos do discurso do presidente Yellen ontem. Para a nossa análise recente sobre a probabilidade de um potencial confronto entre o mercado de futuros do Fed e o Federal Reserve, confira o nosso recente artigo Yellen Channels Her Inner Tom Petty: "Não, eu não vou voltar".
Por favor considere nos seguir.
Divulgação: Eu sou / nós somos curtos SPY.
Eu escrevi este artigo, e ele expressa minhas próprias opiniões. Não estou recebendo compensação por isso (além da Seeking Alpha). Não tenho nenhum relacionamento comercial com nenhuma empresa cujo estoque é mencionado neste artigo.
Divulgação adicional: negociamos ativamente os mercados de futuros, potencialmente ocupando várias posições em qualquer dia, longo e curto. É nossa crença que o S & amp; P 500 está significativamente sobrevalorizado. Como tal, normalmente temos uma posição curta líquida usando opções de ES e futuros.
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Antecipando o "choque VIX", os corretores interativos levantam margens de volatilidade.
Mesmo que o VIX tenha continuado a colocar novos mínimos em todos os tempos, incapazes de se recuperar do domínio de um único dígito, onde gastou uma quantidade recorde de tempo em 2017, os avisos sobre um aumento potencial no índice de volatilidade têm crescido nas últimas semanas .
Na semana passada, em uma nota que examina o que pode acontecer "se o VIX for bananas", o Chris Metli da Morgan Stanley advertiu que é fácil ficar entorpecido com o ambiente de baixa volatilidade e os riscos que apresenta. Ao tentar escolher uma viagem em vol foi uma tarefa errada, Metli disse que enfocando os riscos resultantes do volume tão baixo não é, e advertiu que o baixo volume produziu um regime em que os riscos são assimétricos e negativamente convexos, sendo assim Preparado para relaxar é crítico. "Esta não é uma chamada que está a ponto de aumentar, mas você precisa de um plano se o fizer", ele fez eco de muitos outros avisos similares emitidos nos últimos meses.
Claro, embora ninguém possa saber quando uma explosão VIX poderia ocorrer, Morgan Stanley explicou o que poderia catalisar um aumento tão violento da volatilidade, mostrando que "apenas" um selloff S & amp; P 500 de um a 3% a 4% poderia resultar em uma Onda de 12 pontos VIX, um relacionamento que a MS mostrou através da gama em produtos relacionados com vol, onde a demanda por futuros VIX de três fontes principais poderia resultar em 100 mil contratos ($ veia de 100 mil milhões) para comprar em um movimento menor de 3,5% em SPX. Para o contexto VIX futuros ADV no ano passado é de 230.000 (embora tenha aumentado para 700.000 em grandes selloffs).
Para aqueles que faltaram, abaixo, recapitulamos alguns dos pontos salientes do que aconteceria se o S & P 500 caiu 3,5% hoje, com base nos cálculos de Morgan Stanley:
Primeiro, o VIX pode subir até 12 pontos. Quando a volatilidade é baixa, tende a se mover muito para uma dada mudança no S & amp; P 500. Esse efeito provavelmente será exacerbado agora porque a) inclinação é íngreme (e VIX rola a inclinação em um selloff) e b) muitos Os jogadores do mercado VIX são curtos. Levando essas dinâmicas em consideração as estimativas do QDS, o VIX poderia aumentar.
12 pontos por declínio de 3,5% em 1 dia no SPX. Claro, um movimento muito menor no VIX seria suficiente para resultar em perdas maciças entre a comunidade de vendas de vôos de acordo com os cálculos anteriores do Marko Kolanovic da JPM. Apenas quanto a respeito, se os futuros de VIX se aproximarem de + 100% em um único dia, existe o risco de os fornecedores de ETP VIX inversos cobrir os futuros VIX vendidos para proteger os produtos. Isso ocorre porque há uma falta de correspondência no hedge se os futuros VIX aumentarem mais de 100% - os ETP inversos não podem ir abaixo de zero (-100%), mas a perda em uma posição VIX futura pode ser superior a -100%. Para XIV (segurando.
73.000 contratos curtos), o prospecto indica que ele irá relaxar se o NAV cai mais de 80% intraday, com investidores recebendo o valor do final do dia. Dado que este é um limiar conhecido, qualquer coisa próxima a uma mudança de + 80% nos futuros VIX provavelmente provocaria a compra (pelo provedor ETN e / ou participantes do mercado) em antecipação ao desenrolar. Observe que, como o XIV é um ETN, os investidores recebem o valor teórico do índice com base em suas regras, e não o que o fornecedor realmente negocia. SVXY (holding.
37,000 contratos curtos) não tem um limite estabelecido para relaxar de acordo com seu prospecto. Dito que os futuros do VIX atualmente têm um requisito de margem de.
45% do nocional para a média dos dois contratos da frente e qualquer declínio no valor das ETPs inversas para esses níveis poderia desencadear um rápido desenrolado forçado. Note-se que o SVXY é um ETF, pelo que o NAV baseia-se nas participações reais do fundo no final do dia.
Adicionando a dor - em dias após o choque inicial - seria o fluxo de anuidade e desentendimento de paridade de risco. Ambos os investidores são lentos em comparação com o mercado VIX - as anuidades serão vendidas ao longo de vários dias, começando o dia após um selloff. Os fundos de paridade de risco são mais discricionários, e o suprimento pode ocorrer por semanas. Contudo, dada a alta alavancagem resultante do ambiente de baixa volatilidade, o seu potencial de oferta é grande e pode prolongar qualquer desaceleração. Entre os três jogadores de três vol, uma queda de 3% no S & P resultaria na venda forçada de cerca de US $ 60 bilhões em um dia, crescendo para US $ 140 bilhões, se o mergulho acelerar para -5% intradía.
Em um relatório separado, também discutido aqui anteriormente, Francesco Filia, da Fasanara Capital, revelou o que o "cenário de eliminação" - um em que o VIX deveria dobrar de seu nível atual na faixa de 9/10 para 18/20 - pareceria para vendedores de volume . Em uma palavra, seria um desastre absoluto.
Nossa análise mostra que, se o VIX for de 9,60 a 18/20 em valores absolutos (foi aproximadamente 40, tão recentemente como agosto de 2018) e permanece lá por 8/10 dias em atraso, os ETF VIX podem ficar até 55 %. Posições curtas em ETFs de longo prazo podem então perder até 250% de capital com VIX em 20. As perdas são mais elevadas no caso de um atraso mais amplo da estrutura do prazo do VIX (ou seja, contratos de negociação mais altos do que os contratos de volta), ou o VIX mais longo permanece elevado em atraso ou, claramente, quanto mais alto ele vai. Por exemplo, se VIX quadruplica daqui para 40, as perdas em uma posição UVXY equivaleriam a 656% surpreendentes!
Nós criamos todos os itens acima, porque, como Morgan Stanley disse: "Este não é um chamado que voe está prestes a aumentar, mas você precisa de um plano se o fizer" e pelo menos uma troca está fazendo exatamente isso.
Em um aviso aos clientes enviados no final da sexta-feira, a Interactive Brokers admite que está começando a se preocupar com os recentes mínimos record VIX e, como resultado, após o processamento de vencimento em 19 de agosto, "Interactive Brokers irá implementar maiores requisitos de margem de volatilidade Produtos ".
Enquanto o aviso do IB possuía uma dose usual de babados e admoestações genéricas.
O VIX estabeleceu novos mínimos históricos ao longo do último mês. A dinâmica dos preços desse produto é tal que pode ter aumentos de preços relativos muito elevados durante um período de tempo muito curto nas notícias e outros fatores do mercado. Em reconhecimento ao risco especial de aumento súbito, grandes aumentos na volatilidade do mercado, inerentes aos Produtos de Volatilidade, como a VIX, os Interactive Brokers implementarão requisitos de margem maior para Produtos de Volatilidade após o processamento de validade no sábado, 19 de agosto.
. Foi surpreendentemente claro em quais são os parâmetros específicos do movimento antecipado, a saber:
A política de margem do IB será considerar os cenários de resultados do mercado sob os quais o VIX pode subir para um preço de 18 (mesmo quando atualmente tem preço muito menor) e sob o qual os outros produtos de volatilidade podem aumentar em graus proporcionalmente similares.
Em outras palavras, o IB está começando a se preparar para o dia em que o VIX se dobra dos níveis atuais, que como Fasanara mostrou acima, é suficiente para acabar com a maioria dos vendedores de voltagem e, no caso de aqueles com shorts de volatilidade nua e alavancada, resulta em perdas superiores a 600%.
Quem será impactado:
Se você tem posições em Produtos de Volatilidade que têm risco em grandes movimentos ascendentes de volatilidade do mercado, sua margem pode aumentar significativamente.
Claro, uma vez que a volatilidade é a "segurança de fulcro" da natureza de mercado reflexiva de hoje - um aumento nas ações de envio do VIX é menor ou um crash do mercado levou a uma onda VIX? - o próprio fato de que a alavancagem vol-linked está prestes a ser agressivamente cortada primeiro por um, então por muitas mais, se não todas as trocas, à medida que nos dirigimos ao período crítico para a queda da volatilidade, essas advertências poderiam criar uma profecia auto-realizável, segundo a qual os aumentos de margem são o próprio catalisador que leva a um aumento da volatilidade.
Seja como for, o que acontece nas próximas duas semanas continua a ser visto. No ínterim, o IB disse que "com efeito imediato, aumentará seus requisitos de margem inicial em produtos de volatilidade de forma consistente com os próximos aumentos de 19 de agosto na margem de manutenção".
O que isso significa é que os vendedores de volume agora terão que pagar uma margem adicional substancial (ou seja, dinheiro) para novas posições de curto volume e, em duas semanas, as margens de manutenção para cargos legados serão igualmente afetadas. Isso também significa que, a menos que os comerciantes de curto volume tenham uma quantidade generosa de dinheiro ao redor, não terão escolha senão fechar as posições existentes, no processo de envio vol, e VIX, maior se for puramente mecanicamente.
O IB também adverte especificamente os vendedores inversos:
Alguns produtos de volatilidade possuem características "ultra" e "inversas". Espera-se que os produtos Ultra tenham retornos diários maiores do que os produtos normais, enquanto que os produtos inversos devem ter retornos que são do signo oposto aos produtos normais. Portanto, espera-se que um aumento na volatilidade do mercado resulte em uma diminuição no preço de um produto de volatilidade inversa. Como conseqüência, por exemplo, sob a nova política, a margem em uma chamada curta nua aumentará para um produto normal, enquanto a margem para uma colocação curta nua aumentará para um produto inverso.
Esta margem de margem inesperada em todo o universo vol por Interactive Brokers (para ser seguido por sua concorrência) é especialmente notável porque há um mês atrás, o Bank of America alertou que o momento mais perigoso para os mercados "virá em 3-4 meses" ou 2- 3 meses a partir de hoje, quando a confluência da negociação adversa do teto da dívida, o lucro decepcionante do terceiro trimestre e o balanço do Fed, desenrolam-se, convergem para um grande risco de choque.
É precisamente este "evento" que Interactive Brokers é o primeiro a admitir que pode ter consequências drásticas no mercado.
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